政府債務問題深度研究

252% GDP 卻無違約風險：90%+ 由國內機構持有，日本央行大規模購債，通縮環境中實質利率接近零。此為「本國貨幣計價、本國人持有」的極端案例——但一旦通膨預期翻轉，此平衡可能劇烈震盪。

IMF 官方口徑約 89%，若含 LGFV 城投隱性債務，市場估算達 110–120%。這個「影子債務」的規模認定，是當前研究最核心的數字爭議——不同估算方法可差距逾 30 個百分點。

《基本法》第 115 條規定聯邦結構性赤字不得超過 GDP 0.35%（Schuldenbremse），是全球最嚴格的憲法層級財政規則。2023–2024 年圍繞該條款的政治爭議，為憲法財政規則的極限提供了最新的現實驗證。

美國無聯邦層級財政規則，「債務上限」（debt ceiling）每次觸頂均通過立法提高，實質約束力弱。但各州幾乎均有憲法層級的平衡預算條款，地方財政紀律反而強於聯邦。